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造纸印刷包装:快速读懂互联网家装第一股齐家网 荐9股

发布时间:2019-10-09 13:45:51

造纸印刷包装:快速读懂互联网家装第一股齐家网 荐9股 2018-07-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【本周主题】齐屹科技(齐家网)上市简析:齐家网母公司齐屹科技(017 9.HK)于港交所主板上市。①公司简介:齐家网是国内最大、最具声誉的互联网家装平台。按GMV计算,2017年拥有25.7%的市场份额。2015-2017年,营收复合增速达84.1%,经营亏损逐步减少。②商业模式:采用O2O模式,将线上导流与线下体验、自营与平台相结合,提供一站式整装服务。其中平台业务作为核心,将家装市场中多方相连接,主要负责商户的营销和用户的导流。③竞争优势:建材团购网站起家,具备流量优势、先发优势、内容资源优势,规模效应显现,运营效率高。④建议关注整装主题,例如看好平台积累经验后进入垂直模式的互联网家装龙头。

【本周观点】本周轻工板块下跌0.48%,纸价下跌、地产低迷、贸易战影响持续,板块面临一定压力。(1)造纸:本周下跌2.04%,板块周期属性降低,用成长的眼光看龙头。市场对下游需求的担忧升温,但实际上,供给端的产能收缩&成本高企等因素都有助于行业高景气的维持,龙头市场份额稳步提升、产能逐步投放贡献业绩增量,经营利润不断增厚,龙头成长确定性仍然很强。(2)家居:本周下跌1.79%,板块整体低迷,短期负面因素扰动板块估值,推荐超跌龙头,中期绩优个股值得关注。贸易战、棚改政策变动主要为短逻辑扰动,龙头长期逻辑(市占&渗透率双提升)未改,继续保持良好的成长属性,具备长期配置价值。( )包装印刷:竞争格局改善&成本逐步向下游传导,“量价齐升”的逻辑推动龙头业绩迎来触底反弹,基本面边际改善。(4)其他文娱轻工:持续看好文创巨头晨光文具,传统主业渠道深度覆盖,科力普拉动业绩增长。

方正轻工本周核心推荐组合:太阳纸业、顾家家居、敏华控股(H股)、红星美凯龙(A+H)、晨光文具、欧派家居、索菲亚、东易日盛、合兴包装。

【重要数据跟踪】(1)造纸板块:废纸价格下跌,纸浆价格平稳。①废纸:需求疲软的情况下,下游纸厂经营压力较大,停机检修难以长期维持,进而转向降价以去除产品库存。②纸浆:

虽然下游需求依旧低迷,但人民币贬值对浆价形成有力支撑。

(2)家居板块:①上游板材价格维持稳定,但TDI本周价格涨幅价高。②下游 0大中城市地产销售面积略有好转。( )包装印刷版块:原材料价格与下游需求平稳波动。

【近期重点调研】我们本周调研好莱客、尚品宅配,具体纪要要点请见正文。

风险提示:宏观经济低迷;地产销售情况恶化;家居竞争加剧

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